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从法理角度来分析,《证券法》规定,上市公司董监高、持股百分之五以上股东,属于内幕信息知情人。假若允许内部人在回购期间卖出股票,其利用回购这个内幕信息进行逢高减持的概率是非常大的。因此,回购新规并没有对多数回购情形下的控股股东的减持行为进行禁止,相当于推翻了对内幕交易的认定原则,在法理上需要进一步完善。在这一点上,有些更稳妥的做法值得借鉴。例如,中国台湾地区2002年版“证券交易法”第28-2条规定了回购期间禁止内部人卖出的规则,“公司之关系企业或董事、监察人、经理人之本人及其配偶、未成年子女或利用他人名义所持有之股份,于该公司买回之期间内不得卖出”。

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